资本成本与资本结构

    (一)资本成本的含义 

(二)资本成本的作用 1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据； 2．平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据； 3．资本成本是评价投资项目可行性的主要标准； 4．资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。 (三)影响资本成本的因素

(四)个别资本成本1．资本成本计算的基本模式 

【提示】 
(1)经营杠杆系数简化公式推导： 
假设基期的息税前利润EBIT=P×Q－Vc×Q－F，产销量变动△Q，导致息税前利润变动△EBIT=(P－Vc)×△Q，代入经营杠杆系数定义公式： 
经营杠杆系数(DOL)=[(P－Vc)×△Q/EBIT]/(△Q/Q)=(P－Vc)×Q/EBIT=M/(M－F)=基期边际贡献/基期息税前利润 
(2)DOL=(EBIT+F)/EBIT=1+F/EBIT，从公式可以看出，在企业息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要F存在，经营杠杆系数总是大于1。 
(3)息税前利润大于0的前提下，息税前利润越小，经营杠杆效应越大，反之亦然。 

 

 

(三)资本结构优化 
资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。